3月13日，高盛在最新的研究报告中指出，反腐力度加大、货币政策立场紧缩以及外需弱于预期是最近中国经济疲软的原因所在。为提振经济，中国政府已经开始微调此前严格的政策立场，利率和汇率双双下降，对信贷的控制也略有松动。高盛认为这一放松可能为实体经济增长提供一定支撑，尽管其影响存在短暂滞后。

高盛预计反腐行动将继续对内需增长造成压力，但其力度不进一步加强。因此，对经济的拖累将有所降低，从而为更稳定的环比增长奠定基础。不过，高盛和大多数市场观察人士自去年以来一直持有这种观点，而去年反腐行动的实际执行并不像预期的那样平稳，因此也不能排除其影响今后可能再度加大的可能。

高盛的经济研究团队预计，二季度全球需求环比小幅走软，尤其受到日本的影响。下半年时全球其他地区环比增速将上升，这可能也意味着中国出口将实现更强劲增长。在更多迹象表明增长放缓且通胀下降的形势下，中国已经开始微调此前严格的政策立场，利率和汇率双双下降，对信贷的控制也略有松动。

政策立场的这一可能变化(需等待更多数据确认)的转折点似乎在今年年初，高盛认为这一放松可能为实体经济增长提供一定支撑，尽管其影响存在短暂滞后。在高盛看来，若无更强劲的外需支持，当前货币政策放松的幅度尚不足以推动经济明显反弹。如果增长继续放缓，可能的政策前景是政府仍以谨慎克制的方式进一步小幅放松。潜在的放松措施可能包括对基建等领域的支持。但是，目前尚无迹象显示政府准备要推行这些措施，特别是在一季度数据于 4 月份发布之前。即使决策当局认为增长过度放缓，政策制定仍有一些问题：比如，三中全会公报宣布市场应在资源配置中起决定性作用。这可能使某些政策举措推行的难度较从前加大，因为它们从理论上和三中全会的精神相悖。

特别要提到的是，发改委已将工作重心从周期性管理和项目审批转向简政放权。虽然高盛认为这并不意味着政府将无事可做——支持城镇开发、铁路建设和能源基础设施项目仍是切实方案，但这的确表明和过去相比，政府在做什么和做多少的问题上面临更大制约。

实行放松政策的另一个问题是决策层不希望被公众认为在推行“刺激”计划。高盛认为这正是为什么近几周人民银行虽然在行动上较此前的强硬姿态有所软化、但在指令中依然措辞不变的原因。高盛认为，即便未来市场急需更多流动性供应(高盛认为这不是目前的状况)，下调准备金率的可能性仍大大低于使用公开市场操作等其它工具的可能性，因为前者会传递出很强的货币放松信号。政策信号清晰与否本身会影响到政策的效果。今年可能进行的政策调整或许会在幅度上比过去更加有限、在信号上更显模糊。

总体而言，高盛认为中国经济一季度可能已经见底，尽管二季度增长可能依然疲软。下半年在全球增长潜在复苏和政策措施的推动下，预计环比增速的反弹可能更加显著。高盛预计 2014 年 GDP 增速仍有望接近政府 7.5%的目标。(腾讯财经 闫铮 发自北京)